FDJ / Kindred
En octobre 2024, FDJ finalise son offre publique d’achat (OPA) sur Kindred, maison mère d’Unibet, en rachetant 90,66 % du capital pour une valorisation totale d’environ 2,5 milliards d’euros.
Cette acquisition aura un effet relutif dès 2025. FDJ prévoit notamment une accélération annuelle de la croissance du chiffre d’affaires de plus de 50 points de base. C’est l’opération la plus importante de l’histoire de FDJ et l’établit comme un acteur européen majeur des jeux d'argent en ligne.
Points techniques clés :
1) Offre publique d’achat : FDJ a utilisé une OPA pour atteindre au moins 90 % du capital et forcer un retrait obligatoire des actions restantes
2) Financement : Le levier financier de FDJ reste sous contrôle, avec un objectif de ratio d’endettement net inférieur ou égal à 2x l’EBITDA. FDJ souhaite refinancer le crédit relais utilisé pour cette acquisition à des conditions de marché attractives
3) Effet de taille et diversification : Grâce à cette acquisition, le produit brut des jeux du nouvel ensemble atteindra 7,9 milliards d’euros (vs. 6,7 milliards en 2023 pour FDJ). L’acquisition permet à FDJ de réduire sa dépendance à ses activités sous monopole (loterie et paris sportifs physiques), qui représenteront désormais moins des deux tiers de son chiffre d'affaires
4) Réglementation: L’acquisition a obtenu le feu vert de l’Autorité de la concurrence, sous réserve que FDJ renforce la séparation entre ses activités sous monopole (loterie, paris en points de vente) et celles en concurrence (jeux en ligne). FDJ devait déjà appliquer ces règles avant l’acquisition de Kindred, mais l’Autorité a demandé des ajustements supplémentaires pour s’assurer que les activités en ligne restent bien distinctes, notamment en termes de marques et de plateformes
5) Intégration technologique et croissance internationale : Kindred apporte à FDJ des outils technologiques sophistiqués pour les casinos en ligne, un domaine en croissance dans plusieurs marchés européens. L'intégration de ces actifs technologiques pourrait offrir à FDJ un avantage compétitif majeur en cas de levée des restrictions sur les casinos en ligne en France. FDJ prévoit que 26 % de son chiffre d’affaires proviendront désormais de l’étranger
Le Chapitre 15 du livre Fusions, Acquisition (La prise de contrôle d’une société cotée – les offres publiques), présente la notion d’OPA et de retrait obligatoire (squeeze-out). Retrouvez également l’enemble des autorisations juridiques et concurrentielles à obtenir à la fin d’une transaction dans le Chapitre 5 : Du signing au closing.
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