Actualités des deals dans la finance

Cette rubrique vous présente les plus gros deals des derniéres années, tous secteurs confondus. Elle met à votre disposition les présentations des différentes opérations, les communiqués de presse, ainsi que l'ensemble des informations réglementaires de ces derniéres. Vous pourrez retrouver l’analyse de certaines de ces opérations dans l'ouvrage Fusions Acquisitions.

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02/10/2024
FDJ / Kindred
En octobre 2024, FDJ finalise son offre publique d’achat (OPA) sur Kindred, maison mère d’Unibet, en rachetant 90,66 % du capital pour une valorisation totale d’environ 2,5 milliards d’euros.

Cette acquisition aura un effet relutif dès 2025. FDJ prévoit notamment une accélération annuelle de la croissance du chiffre d’affaires de plus de 50 points de base. C’est l’opération la plus importante de l’histoire de FDJ et l’établit comme un acteur européen majeur des jeux d'argent en ligne.

Points techniques clés :

1) Offre publique d’achat : FDJ a utilisé une OPA pour atteindre au moins 90 % du capital et forcer un retrait obligatoire des actions restantes

2) Financement : Le levier financier de FDJ reste sous contrôle, avec un objectif de ratio d’endettement net inférieur ou égal à 2x l’EBITDA. FDJ souhaite refinancer le crédit relais utilisé pour cette acquisition à des conditions de marché attractives

3) Effet de taille et diversification : Grâce à cette acquisition, le produit brut des jeux du nouvel ensemble atteindra 7,9 milliards d’euros (vs. 6,7 milliards en 2023 pour FDJ). L’acquisition permet à FDJ de réduire sa dépendance à ses activités sous monopole (loterie et paris sportifs physiques), qui représenteront désormais moins des deux tiers de son chiffre d'affaires

4) Réglementation: L’acquisition a obtenu le feu vert de l’Autorité de la concurrence, sous réserve que FDJ renforce la séparation entre ses activités sous monopole (loterie, paris en points de vente) et celles en concurrence (jeux en ligne). FDJ devait déjà appliquer ces règles avant l’acquisition de Kindred, mais l’Autorité a demandé des ajustements supplémentaires pour s’assurer que les activités en ligne restent bien distinctes, notamment en termes de marques et de plateformes

5) Intégration technologique et croissance internationale : Kindred apporte à FDJ des outils technologiques sophistiqués pour les casinos en ligne, un domaine en croissance dans plusieurs marchés européens. L'intégration de ces actifs technologiques pourrait offrir à FDJ un avantage compétitif majeur en cas de levée des restrictions sur les casinos en ligne en France. FDJ prévoit que 26 % de son chiffre d’affaires proviendront désormais de l’étranger

Le Chapitre 15 du livre Fusions, Acquisition (La prise de contrôle d’une société cotée – les offres publiques), présente la notion d’OPA et de retrait obligatoire (squeeze-out). Retrouvez également l’enemble des autorisations juridiques et concurrentielles à obtenir à la fin d’une transaction dans le Chapitre 5 : Du signing au closing.
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26/09/2024
LVMH / Moncler
En septembre 2024, LVMH a conclu un partenariat stratégique avec Moncler en acquérant une participation minoritaire dans Double R, la holding personnelle de Remo Ruffini, PDG de Moncler. Cette opération marque une collaboration importante entre le leader mondial du luxe et le groupe italien, connu pour ses célèbres doudounes et vêtements de ski haut de gamme.

En détail : LVMH a pris une participation de 10 % dans Double R, qui détient actuellement 15,8 % du capital de Moncler. Au cours des 18 prochains mois, la participation de LVMH dans Double R pourrait atteindre 22 %, tandis que la holding augmentera sa participation dans Moncler jusqu'à un maximum de 18,5 %.

L'annonce de l'opération dans la soirée du 26 septembre a été bien accueillie par le marché, puisque le cours de Moncler a monté de 11% passant de 52,06€ à la clôture du 26 septembre à 57,74€ en fin de journée du 27 septembre (capitalisation boursière passant de 14,3 milliards à 15,9 milliards d'euros).

Enjeux stratégiques :

1) Pour Remo Ruffini et Moncler : Cet accord permet à Ruffini de maintenir le contrôle total sur la stratégie et le développement futur de Moncler et de bénéficier du soutien de LVMH pour accompagner ses projets d’expansion

2) Pour LVMH : Le prix exact de la transaction n’a pas été révélé, mais il est probable qu’une décote de liquidité ait été négociée. En effet, LVMH a pris une participation minoritaire dans une holding non cotée qui détient des actions d’une société cotée. Ce type de structure implique souvent une décote pour refléter la moindre liquidité et la complexité de revendre cette participation indirecte. En procédant ainsi, Bernard Arnault affirme qu'il envisage un partenariat à long terme avec Moncler, en cohérence avec sa stratégie d’investissements stables et durables dans le secteur du luxe

Retrouvez le principe de décote dans le chapitre 12 du livre Fusions, Acquisitions : Les autres méthodes d’évaluation et les écarts de valorisation. Les décotes (de taille, d’illiquidité, de minoritaire, de holding, etc.) peuvent considérablement réduire le prix payé par l'acquéreur, reflétant les risques ou limitations spécifiques associés à ces facteurs.
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23/09/2024
CMA CGM / Santos Brasil
Compte incontournable de Messier & Associés, le géant français du transport maritime CMA CGM a officialisé l’acquisition de Santos Brasil pour un montant de 1,8 milliard d’euros (48% acquis auprès du fonds Opportunity et le reste du capital au travers d’une OPA à la Bourse de Sao Paolo). Santos Brasil est le principal opérateur portuaire brésilien.

L’économie brésilienne étant devenue “mûre et dynamique” selon Rodolphe Saadé, CMA CGM souhaite devenir un acteur portuaire incontournable dans le pays.

Enjeux stratégiques :

1) Positionnement renforcé au Brésil : CMA CGM acquiert 8 infrastructures stratégiques, dont le terminal Tecon Santos, plus grand terminal à conteneurs d’Amérique du Sud traitant 40% des volumes brésiliens

2) Multiples financiers attractifs : Avec un EV / EBITDA estimé à environ 8,6x, cette transaction offre un excellent levier de croissance à CMA CGM

3) Optimisation des opérations portuaires : CMA CGM pourra contrôler directement les coûts de service des ports et améliorer la productivité pour réduire le temps d’attente. Le terminal Tecon Santos, avec une capacité de 2,5 millions d’EVP, pourrait être étendu à 3 millions d’EVP

Cette acquisition résulte d’une étude stratégique réalisée en phase de due diligence, étape détaillée au Chapitre 4 du livre Fusions Acquisitions. CMA CGM a dû analyser en profondeur les actifs portuaires et les infrastructures logistiques de Santos Brasil pour garantir l'intégration efficace des synergies et l'optimisation des opérations à long terme.
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19/09/2024
Bridgepoint / Esker
Bridgepoint lance une OPA amicale sur l’entreprise lyonnaise Esker (fournisseur de suites logicielles aux entreprises), valorisée à 1,6 milliard d’euros. Bridgepoint s’est associé à General Atlantique pour proposer un rachat à 262 € par action, (correspond à une prime de 62% sur la moyenne annuelle de cotation).

Enjeux stratégiques :

1) Financer la croissance externe : Esker, freinée par sa cotation en Bourse, n'a pas pu lever les fonds nécessaires à sa stratégie de croissance externe. L’OPA offre l'opportunité de se libérer de ces contraintes et d’accélérer son développement par des acquisitions

2) Sortie de la Bourse et gouvernance : Bridgepoint vise à acquérir 60 % des actions d’ici fin 2024 pour ensuite franchir le seuil des 90 % et retirer Esker de la cotation via une OPRA. Cette nouvelle structure permettra à l’entreprise de gagner en agilité.

3) Alignement avec ses concurrents non cotés : Esker est actuellement sous-valorisée par rapport à ses concurrents privés. En sortant de la Bourse, elle pourra réévaluer sa compétitivité et croître sans les restrictions des marchés publics.

Conseils financiers :

- Bridgepoint est conseillé par Morgan Stanley et Société Générale.
- Esker est accompagné par Deutsche Bank dans cette transaction.

Le concept d’offre publique dans le cadre d’une prise de contrôle d’une société cotée est détaillé dans le Chapitre 15 du livre Fusions Acquisitions.
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19/09/2024
Publicis Groupe / Mars United Commerce
Le groupe français de communication Publicis a annoncé l’acquisition de Mars United Commerce, leader indépendant du marketing e-commerce et retail, valorisé à environ 600 millions de dollars selon le Wall Street Journal.

Au travers de cette transaction, Publicis poursuit sa stratégie de transformation numérique et renforce sa position de leader du commerce connecté.

Arthur Sadoun, PDG de Publicis Groupe, a déclaré : « L’intégration de Mars United Commerce renforce notre capacité à aider nos clients à comprendre non seulement leurs consommateurs actuels, mais aussi leurs futurs prospects, tout en connectant cette expertise aux nouveaux médias, comme la TV connectée et les créateurs de contenu. »

Enjeux stratégiques :

1) Position de leader mondial : L’acquisition de Mars (plus de 1000 employés répartis sur 14 sites mondiaux) couplée à celle de Influential cet été, place Publicis en tête des solutions de e-commerce dans le monde

2) Synergies : Publicis est désormais en mesure de proposer des solutions plus complètes à ses clients, optimisant la stratégie, les médias ainsi que la mesure de la performance

3) Partenariats : Publicis profite de partenariats solides de Mars avec des géants comme Amazon ou Walmart et contribue à l’essor de plus de 100 grandes marques internationales

Cette acquisition illustre parfaitement l’importance de la due diligence stratégique et technologique, concepts détaillés dans le Chapitre 4 du livre Fusions Acquisitions (La phase de due diligence). Dans cette transaction, Publicis a dû analyser minutieusement les actifs technologiques de Mars United Commerce et s’assurer que l’intégration de ses plateformes numériques, notamment avec celles d’Epsilon (filiale de Publicis), permettra d’optimiser le parcours d’achat et de créer des synergies.
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12/09/2024
Lactalis Sodiaal / Yoplay (Amérique du Nord)
Le groupe Lactalis et la coopérative Sodiaal ont annoncé l'acquisition des activités nord-américaines de Yoplait auprès de General Mills pour un montant de 2,1 milliards de dollars. Le processus de vente a été piloté par J.P. Morgan, qui a conseillé General Mills dans cette transaction majeure. Lactalis s'occupera des actifs américains, tandis que Sodiaal reprendra les actifs canadiens. L'opération devrait être finalisée en 2025, sous réserve des approbations réglementaires.

Enjeux stratégiques :

1) Expansion pour Lactalis : Cette acquisition permet à Lactalis d'élargir son portefeuille de marques aux États-Unis (Yoplait, Go-Gurt, Oui) et de se hisser au troisième rang du marché laitier américain. Le groupe va ainsi renforcer sa présence sur son deuxième plus gros marché après la France.

2) Consolidation pour Sodiaal : En reprenant les activités de Yoplait au Canada, Sodiaal poursuit son internationalisation et renforce sa position sur ce marché clé des produits laitiers, tout en s'appuyant sur la notoriété de Yoplait.

3) Recentrage pour General Mills : Cette vente s'inscrit dans une stratégie de recentrage pour General Mills, qui cherche à maximiser la rentabilité de ses activités les plus performantes et à redistribuer la valeur créée à ses actionnaires.

Cette transaction correspond aux thèmes développés dans le Chapitre 14 – Les différentes formes de rapprochement et leurs implications comptables du livre Fusions-Acquisitions.
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05/08/2024
L’Oréal / Galderma
Deal Announcement : L’Oréal acquiert une participation de 10 % dans Galderma

En août 2024, L’Oréal a acquis 10% de Galderma (spécialiste suisse de l’esthétique, de l’acide hyaluronique et distributeur de la toxine botulique du laboratoire Ipsen) auprès d’un consortium dirigé par EQT, d'ADIA et d'Auba Investment. L’Oréal, qui avait co-fondé Galderma avec Nestlé en 1981, opère un véritable retour aux sources au travers de cette transaction.

Introduit en bourse en mars, Galderma était valorisée à 17,3 milliards d’euros au moment de la transaction. L’investissement de L’Oréal est donc estimé à environ 1,7 milliard d’euros.

Enjeux stratégiques :

1) Renforcement de L’Oréal sur le marché en pleine croissance de l’esthétique, complémentaire à celui de la beauté, dans l’objectif de renforcer son statut de précurseur de la Beauty Tech

2) Partenariat stratégique entre les deux entreprises, notamment sur l’esthétique injectable, en combinant leurs domaines d’expertise

L’opération, réalisée hors marché, inclut un pacte d’actionnaires respectant l'indépendance de Galderma, sans représentation de L’Oréal au conseil d'administration. Le financement sera assuré par la trésorerie et une facilité de crédit.

Retrouvez le concept de prise de participation minoritaire dans le Chapitre 1 : Introduction et dynamique stratégique d'une opération de fusion-acquisition du livre Fusions Acquisitions. Une prise de participation minoritaire peut être l’occasion pour deux entreprises de collaborer pour saisir de nouvelles opportunités de marché tout en préservant leur indépendance.
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14/05/2024
Wendel / IK Partners
Le holding d'investissement Wendel finalise l'acquisition de 51 % du capital de IK Partners, gestionnaire européen de 12 milliards d'euros d'actifs pour le compte d'investisseurs institutionnels. Avec cette opération, Wendel double la taille de ses actifs sous gestion, une étape clé dans sa nouvelle stratégie de gestion pour compte de tiers.

Wendel investit 383 millions d'euros pour acquérir une participation majoritaire de 51 % dans IK Partners, ainsi que 20 % du « carried interest » (les plus-values sur cession) généré par les futurs fonds levés. Wendel déboursera 255 millions d'euros à la clôture de l'opération et 128 millions supplémentaires dans trois ans, sous conditions. D'ici 2029-2032, Wendel pourrait acheter les 49 % restants en numéraire ou en actions, selon les performances futures d'IK Partners.

Enjeux stratégiques :

1) Diversification des revenus : Cette acquisition permet à Wendel de diversifier ses sources de revenus en ajoutant des flux récurrents provenant des frais de gestion d'actifs d'IK Partners, réduisant ainsi son exposition à la cyclicité des plus-values de son portefeuille d'investissements historiques

2) Accélération du virage stratégique : L’acquisition d’IK Partners est une première étape pour Wendel dans la constitution d’une plateforme de gestion d’actifs diversifiés, avec une ambition de croissance organique et via d'autres acquisitions ciblées

3) Partenariat stratégique : Les équipes d’IK Partners, reconnues pour leur expertise dans le private equity, restent engagées à long terme et continueront d’opérer sous leur propre marque et avec une autonomie opérationnelle

Cette transaction s’inscrit parfaitement dans les principes exposés dans le Chapitre 13 - Le financement de la croissance externe et ses implications du livre Fusion Acquisitions. L'acquisition d'IK Partners est un exemple de prise de participation stratégique financée partiellement en plusieurs tranches et liée aux performances futures de l’entreprise, une approche typique pour assurer un alignement des intérêts entre l’acquéreur et la société cible.
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29/02/2024
CMA CGM / Bolloré Logistics
CMA CGM a finalisé l'acquisition de Bolloré Logistics pour une valeur de 4,85 milliards d’euros. Cette opération, la plus importante de l’histoire de l’armateur marseillais, renforce considérablement sa position dans le secteur de la logistique mondiale.

Enjeux stratégiques :

1) Diversification et montée en puissance : Avec cette acquisition, CMA CGM élargit son portefeuille et devient un acteur clé de la logistique globale, capable de proposer une offre complète à ses clients. Ce rachat ajoute 900 000 m² d'entrepôts et 14 000 salariés, tout en intégrant des services allant du fret maritime et aérien jusqu'à la logistique contractuelle

2) Bolloré se recentre sur Vivendi : Le groupe Bolloré choisit de se concentrer sur le secteur des médias, notamment via Vivendi, en cédant ses activités logistiques après une première étape avec la vente de sa branche en Afrique pour 5,7 milliards d’euros à MSC en 2022

3) Synergies : Avec cette acquisition, Ceva Logistics, filiale de CMA CGM, grimpe dans le top 5 mondial de la logistique, absorbant Bolloré Logistics (précédemment classé 12ème mondial). Le groupe marseillais poursuit ainsi sa diversification avec des rachats récents comme Gefco, Colis Privé, et des entrepôts d'Ingram Micro

Conseils financiers :
- Messier & Associés et BNP Paribas pour accompagner CMA CGM
- Banque Hottinguer pour accompagner Bolloré Logistics

La récente acquisition de Bolloré Logistics par CMA CGM pour 5 milliards d'euros illustre les étapes clés du Chapitre 5 : Du signing au closing du livre Fusions Acquisitions. Après la signature, CMA CGM a dû obtenir l'aval des autorités, y compris la Commission Européenne, qui a exigé des cessions d’actifs dans les Antilles. En parallèle, CMA CGM a sécurisé le financement en mobilisant ses réserves accumulées, garantissant ainsi la finalisation de cette transaction majeure dans les délais.
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17/10/2023
Kering / Creed
Le groupe de luxe Kering, accompagné par Centerview, a finalisé l'acquisition de Creed, la maison de haute parfumerie, auprès de BlackRock et de Javier Ferran.

Enjeux stratégiques :

1) Taille critique dans la haute parfumerie : Cette acquisition permet à Kering de se positionner rapidement dans le segment en pleine expansion des parfums ultrapremium, qui connaît une croissance annuelle de 15 % (source Bain & Company). Avec un chiffre d'affaires de 250 millions d’euros et une marge brute d’exploitation de 20 %, Creed s'avère être la cible idéale pour Kering Beauté

2) Expansion internationale : Kering prévoit de développer la présence de Creed, jusque-là concentrée aux États-Unis et au Royaume-Uni, en renforçant sa distribution avec de nouvelles boutiques, notamment dans les aéroports, et d’accélérer son implantation en Asie, en particulier en Chine

3) Diversification du portefeuille beauté : Cette acquisition est la première de Kering Beauté, une division créée pour accélérer la croissance des marques comme Balenciaga, Bottega Veneta, et Alexander McQueen dans le secteur du parfum et des cosmétiques. Cela fait partie de la stratégie à long terme de Kering, avec des lancements de fragrances prévues dans les 18 mois à venir

Ce rachat peut être directement relié au Chapitre 4 : La phase de due diligence du livre Fusions Acquisitions. Avant la finalisation, Kering a mené une analyse approfondie des actifs de Creed, de ses marges, de ses perspectives de croissance sur les marchés asiatiques, et des synergies possibles avec les autres marques du groupe. Cette due diligence a permis à Kering de s'assurer de la rentabilité de cet investissement et de sa pertinence stratégique dans l’expansion de son portefeuille beauté.
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30/08/2023
L’Oréal / Aesop
L’Oréal a officialisé l’acquisition de Aesop, la célèbre marque australienne de soins haut de gamme, auprès de Natura & Co pour une valeur d’entreprise de 2,3 milliards d'euros. Cet accord représente l'une des plus grandes transactions de L’Oréal depuis des décennies, marquant un tournant dans sa stratégie M&A.

Enjeux stratégiques :

1) Renforcement dans les soins de luxe : Aesop, avec un chiffre d'affaires de 537 millions d'euros en 2022 et une croissance continue, permet à L’Oréal de renforcer sa position dans le segment luxe, notamment avec des produits à base d'ingrédients naturels, très recherchés par une clientèle plus jeune. La division luxe de L'Oréal (incluant Lancôme, YSL, et Armani) génère déjà près d'un tiers de son chiffre d'affaires global, et Aesop vient enrichir ce portefeuille stratégique

2) Expansion internationale : L'Oréal vise à développer davantage la marque Aesop, particulièrement en Chine où elle a ouvert son premier magasin en 2022. Le géant français prévoit également de renforcer la présence de la marque en travel retail, avec des points de vente dans des aéroports internationaux

3) Belle sortie pour Natura & Co : Natura, qui avait acquis 65 % d’Aesop en 2013 pour 42 millions d'euros, réalise une plus-value impressionnante de 36x sa mise, lui permettant de réduire sa dette tout en se concentrant sur ses autres marques, comme Avon

Cette acquisition s'inscrit dans les thématiques abordées au Chapitre 3 : Les grandes étapes d'une transaction, où les aspects de valorisation, négociations, et stratégie de croissance sont détaillés. Le fait que L’Oréal ait payé 4,7x le chiffre d’affaires d’Aesop montre l’importance de bien évaluer la rentabilité et les perspectives de développement d’une cible avant d'en finaliser l’acquisition.
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12/04/2023
Banque Postale / CNP Assurances
La Banque Postale et CNP Assurances finalisent leur rapprochement avec la création de la holding « CNP Assurances Holding », une opération stratégique valorisée à plus de 37 milliards d’euros de chiffre d’affaires consolidé. Cette finalisation marque l’ultime étape d’un processus lancé en 2018, avec une OPA simplifiée de La Banque Postale sur CNP Assurances en 2022.

L’OPA menée par La Banque Postale en 2022 a permis à cette dernière de détenir 100 % de CNP Assurances. Cette opération a été réalisée à un prix de 21,90 € par action, pour un montant total de 5,4 milliards d’euros, valorisant l’assureur à 17,4 milliards d’euros. La Banque Postale regroupe désormais ses activités d’assurances de biens et de personnes (IARD, santé, prévoyance) avec CNP Assurances au sein de cette nouvelle entité, « CNP Assurances Holding ». Le nouvel ensemble représente un chiffre d’affaires de 36 milliards d’euros pour CNP Assurances et 1,1 milliard d’euros pour les filiales de La Banque Postale.

Enjeux stratégiques :
Renforcement du modèle de bancassureur complet : Ce rapprochement permet à La Banque Postale de devenir un acteur majeur de la bancassurance en France, avec une offre complète couvrant à la fois l’assurance de biens et de personnes. Cette intégration facilitera l’équipement de ses 20 millions de clients en produits d’assurance, un domaine où elle était en retard par rapport à ses concurrents mutualistes
Synergies et exploitation des données : La fusion des équipes commerciales et des données clients devrait permettre à La Banque Postale de proposer des offres plus ciblées, et d’optimiser les synergies entre les différentes filiales du groupe, tout en conservant la gouvernance actuelle de CNP
Accélération du développement international : Ce rapprochement offrira à La Banque Postale une base solide pour étendre son modèle multipartenarial à l'international, tout en consolidant sa position en France

Cette transaction illustre les concepts du Chapitre 15 - La prise de contrôle d’une société cotée : les offres publiques, dans lequel l’OPA simplifiée est détaillée. L'acquisition de CNP Assurances par La Banque Postale est un exemple clair d'une OPA réussie, aboutissant à la création d’un acteur de premier plan dans le secteur de la bancassurance.
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