En février 2026, Engie a annoncé l’acquisition de 100 % de UK Power Networks, un distributeur d’électricité majeur au Royaume-Uni, auprès du fonds d’investissement hongkongais CK Infrastructure Holdings (CKI), pour une valeur des capitaux propres de 10,5 Md£ (environ 12 Md€).

UK Power Networks est l’un des douze opérateurs de réseau de distribution d’électricité au Royaume-Uni. L’entreprise dessert 8,5 millions de clients et exploite 192 000 km de lignes, couvrant Londres, le Sud-Est et l’Est de l’Angleterre.

Sa valeur d’actifs régulés, représentant les infrastructures utilisées pour fournir un service public et dont la rémunération est encadrée par le régulateur, s’élevait à 9,2 Md£ à fin mars 2025.

Ces actifs régulés devraient procurer à Engie des revenus réguliers et prévisibles, tout en accélérant sa transition vers l’électricité et les énergies propres. Cette acquisition fait également du Royaume-Uni le deuxième marché d’Engie, alors que la demande d’électricité du pays devrait doubler d’ici 2050 dans le cadre de ses objectifs climatiques ambitieux.

Points clés de l'opération :

1. Valeur : La valeur d’entreprise de la société s’élève à 15,8 Md£, correspondant à un multiple d’EBITDA 2027 estimé d’environ 10x et, pour l’activité régulée, à un multiple d’environ 1,5x la valeur d’actifs régulés estimée à fin mars 2026.

2. Réaction du marché : Après l’annonce, le titre Engie a progressé de 7 %, atteignant près de 30 € par action, son plus haut niveau depuis plus de quinze ans.

3. Financement de l’acquisition : Engie prévoit de financer cette acquisition par 5 Md€ de dette et d’émissions hybrides, ainsi que par un programme de cessions de 4 Md€, incluant possiblement des sorties de participations minoritaires ou l’entrée de partenaires minoritaires dans certains actifs détenus à 100 %.

Le groupe a également profité de la hausse de son cours de Bourse pour réaliser une augmentation de capital de 3 Md€, représentant 4,4% du capital, auprès d’investisseurs institutionnels. Cette opération, réalisée sous la forme d’un placement accéléré (ABB) sans droit préférentiel de souscription, a été effectuée avec une faible décote de 3,2 %. En renforçant ses capitaux propres, elle permet de soutenir l’engagement d’Engie en faveur d’une notation strong investment grade.

Cette opération illustre les différentes sources de financement de la croissance externe, combinant dette, capitaux propres et instruments hybrides. Ces mécanismes et leurs implications sont présentés dans le chapitre 13 de la 7e édition du livre Fusions Acquisitions.

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En janvier 2026, Anta Sports a annoncé l’acquisition d’une participation de 29% dans l'équipementier sportif allemand Puma auprès d’Artémis, la holding de la famille Pinault. Confronté à des difficultés dans le secteur du luxe, le groupe qui contrôle Kering avait indiqué vouloir céder cet actif non stratégique et minoritaire.

Artémis avait reçu ces actions en 2018, à la suite de la distribution en nature de 70% des titres Puma initialement détenus par Kering, dans le cadre de son recentrage sur le luxe. À cette date, le cours s’établissait à 34 € par action. La holding familiale était alors le principal actionnaire de Puma et exerçait un contrôle de fait, sans avoir eu à déposer d’offre publique, celle-ci devenant obligatoire en cas de dépassement du seuil de 30 % à la Bourse de Francfort.

Après avoir atteint un pic à 115 € en 2021, le titre a subi de nombreuses pressions. La dégradation des performances, les changements de CEO en 2022 et 2025, ainsi que l’impact des droits de douane, ont contribué à diviser le cours par cinq.

Pour Anta, qui détient notamment les marques Fila et Jack Wolfskin, cette opération s’inscrit dans une stratégie d’extension sur des marchés clés, en particulier l’Asie du Sud-Est, l’Amérique du Nord et l’Europe.

La transaction devrait être finalisée d'ici la fin de l'année 2026.

Points clés de l’opération :

1. Prix : Anta va acquérir 43 millions d’actions au prix de 35 €, soit un montant total d’environ 1,5 Md€. Ce prix fait ressortir une prime de 62% par rapport au cours de clôture de la veille de l’annonce (22 €) et un multiple VE/EBITDA 2026E d’environ 23x pour une participation minoritaire mais qui donne un contrôle de fait sur Puma.

2. Financement : L’opération est intégralement financée par la trésorerie de Anta.

3. Intention de Anta : Anta a indiqué ne pas envisager, à ce stade, le lancement d’une offre publique d’achat sur le flottant de la Société.

Cette transaction illustre une prise de participation dans une société cotée par l’acquisition d’un bloc d’actions, sans intention de déposer une offre publique. Les techniques d’ingénierie boursière et le mécanisme d’offre publique sont détaillés dans le chapitre 15 de la 7e édition du livre Fusions Acquisitions.

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En novembre 2025, TotalEnergies a annoncé la signature d’un accord avec EPH, société contrôlée par Daniel Křetínský, portant sur l’acquisition de 50% d’une plateforme européenne de production d’électricité comprenant des centrales à gaz et à biomasse, ainsi que des capacités de stockage par batteries. Cette transaction s’inscrit au cœur de la stratégie Integrated Power de TotalEnergies, qui vise à renforcer sa position sur les marchés européens de l’électricité en combinant énergies renouvelables intermittentes et capacités flexibles.

Le portefeuille concerné représente plus de 14 GW installés ou en construction, auxquels s’ajoute un pipeline de 5 GW de projets en développement. L’opération valorise l’ensemble des actifs 10,6 Md€ en valeur d’entreprise, correspondant à un multiple de 7,6x l’EBITDA 2026.

Points clés de l’opération :

1. Apport d’actifs : La transaction se distingue par son mécanisme d’apport d’actifs en échange de titres. EPH recevra 95,4 millions d’actions nouvelles, valorisées 5,1 Md€, représentant 4,1% du capital de TotalEnergies, devenant ainsi l’un de ses principaux actionnaires. Une joint-venture détenue à 50/50 sera créée pour exploiter et développer l’ensemble du portefeuille.

2. Dimension cross-border : L’accord porte sur l’acquisition auprès de la société tchèque EPH d’un portefeuille d’actifs réparti sur plusieurs marchés européens : Italie (7,5 GW), Royaume-Uni et Irlande (7,1 GW), Pays-Bas (3,6 GW) et France (1,1 GW).

3. Impacts financiers : L’opération est annoncée comme accrétive en cash-flow par action dès la première année. TotalEnergies anticipe une hausse annuelle de 750 M$ de cash-flow sur les cinq prochaines années, permettant de couvrir les dividendes liés aux actions nouvellement émises.

Cette transaction constitue un exemple d’apport d’actifs en échange de titres, associé à la création d’une joint-venture permettant de mettre en commun des actifs soigneusement sélectionnés. Ce mécanisme est présenté au chapitre 14 de la 7e édition du livre Fusions Acquisitions.

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